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-新快报记者 陈庆麟
LED照明行业元年即遭“寒流”,售价降库存增
对于不少上市公司而言,IPO是其做大主业的机遇。不过,将公司定位为LED全彩显示屏领域运营服务企业的深圳市艾比森光电股份有限公司(简称艾比森),近日在其公布的IPO招股说明书(申报稿)上显示,其募投项目中,将有约22%资金用于开拓LED节能照明产品。目前,LED照明行业正遇上“寒冬”,而且公司照明和显示屏市场渠道不同,因此外界对公司LED照明未来的持续盈利能力表示担忧。
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LED显示屏价格两年下降13.71%
根据艾比森的招股说明书,本次拟发行2106万股,发行后总股本为8422万股,拟募集资金2.61亿元。其中,1.46亿元用于LED显示屏建设项目,0.6亿元用于LED照明产品建设项目,0.55亿元用于LED技术研发中心建设项目。
近年来,由于行业竞争日趋激励,价格战在LED显示屏行业屡见不鲜,显示屏行业平均毛利骤降20%,企业生存日益艰难。据GLII调查数据显示,目前国内中低端户内显示屏毛利润在15%左右,纯利润5%-8%;户外LED显示屏毛利为20%左右,纯利为6%-9%。其中,LED显示屏在2011年的行业平均价格就同比下降了20%。
这在艾比森的招股书中也得到了体现。艾比森的主营业务——全彩LED显示屏,2009-2011年度每平方米平均售价分别为1.24万元、1.20万元及1.07万元,2011年平均售价较2009年下降了13.71%。
因此,艾比森开始尝试利用自身在LED显示屏领域积累的技术基础和销售网络,开拓LED照明产品的市场,使照明业务成为公司新的利润增长点。
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募投项目LED照明业遇“寒冬”
公开资料显示,此次募集的2.61亿元资金中,约0.6亿元用于LED照明的产能建设,占约22%。
然而,LED照明能否成为带动公司业绩快速增长的新利润增长点,受到外界的质疑。
过去的一年,既被视为LED照明元年又被视作LED照明的“寒冬”。在掘金LED照明千亿市场的美好憧憬驱动下,各地企业纷纷投资LED照明,但目前我国LED照明渗透率才5%左右,民用市场尚未被激活。从已披露的2011年上市公司年报数据显示,雷曼光电、三安光电、勤上光电、乾照光电存货分别为1亿元、9.18亿元、1.64亿元和1.27亿元,同比增长73.31%、195.88%、61.58%和219.16%。库存大幅增长,从一定程度上说明LED照明产品的困境。
据报道,截至2011年底,深圳市倒闭的LED照明企业就超过80家,佛山市亦有将近一成的LED照明企业倒闭,同样东莞、中山的LED照明企业也遭遇倒闭潮。
招股说明书显示,艾比森的照明事业部于2010年3月才设立,目前LED照明产品尚处于市场推广阶段,产品包括LED户内通用照明灯、LED户外投光灯及LED植物生长灯等三大产品系列。而在刚刚过去的第111届广交会一期展览上,有广东LED企业透露,由于进入门槛低,过多资本进入,导致产能过剩现象,企业间在LED照明低端产品如灯泡等正打起价格战。
值得一提的是,对于今年LED照明市场,艾比森判断是,2012年将是LED与传统照明价差下降较快的时候,LED照明渗透率将在此期间产生跨越式的增长,并有望成为公司新的利润增长点。产品刚推出即遭遇行业价格战,市场渗透率的增长速度是否能覆盖产品价格下跌、毛利润下滑所带来的影响,这些对于刚刚进入该行业的艾比森而言,都是很大的挑战。
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产品销售渠道差异大不便于整合利用
艾比森表示,LED照明产品的境外销售利用公司LED显示屏客户渠道,进行推广和销售,对于境内市场通过经销商以及规模较大的贸易商销售产品,或与工程商、设计商合作向地下停车场、商场和劳动密集型企业销售产品。
不过,招股说明书显示,公司LED显示屏产品的主要客户群体广泛来自于广告传媒、体育场馆、舞台背景、商场展示、市政工程等领域。但由于目前LED照明在中国民用领域尚未普及,应用主要在路政、商用等工程领域,因此主要销售渠道是政府、设计师、照明代理商等。
有业内人士指出,LED显示屏厂商能否使原有代理商接受一个完全陌生的领域存在较大疑问,实际盈利情况或许难以达到公司设想。
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技术实力不如竞争对手强大
据了解,全球LED领域的技术和专利,一半以上被美、日、德等发达国家的少数大公司所占有。日本日亚化学、日本丰田合成、美国cree公司、欧洲飞利浦、欧洲欧司朗为维持竞争优势、保持自身市场份额申请了多项专利,几乎覆盖了原材料、设备、封装、应用在内的整个产业链。
因此,企业研发能力将决定公司未来的发展潜力。
不过,从招股说明书看,艾比森在LED照明领域的技术研发也仅停留在二次光学设计、散热、驱动电源测试等方面,而且艾比森所拥有的30项专利中,除6项是与显示屏相关的,其余的大部分是LED照明相关专利,但全部是实用新型和外观设计专利,无发明专利。
研发人才方面,艾比森目前的核心技术人员仅3人,其中研发中心经理、显示事业部研发总监贺焱先生2010年才加入艾比森,虽然一直从事照明技术工作并取得过12项专利,但其此前并没有直接从事LED显示屏的研发经验;而另外两名核心技术人员虽然于2007年10月加入艾比森,但此二人均没有独立研发的专利,在现有职位任职时间也较短。而刚刚登陆创业板的利亚德光电,其核心带头人共五人,每人都拥有数十项显示屏方面核心专利,相比竞争对手,艾比森的核心团队显然不够强大。
出口退税占净利润比例超过20%
项目 2009 年 2010 年 2011年
境外销售收入(万元) 11890.10 17569.38 27493.53
出口退税金额(万元) 357.05 1260.26 1672.26
退税占当期净利润比 20.70% 26.68% 28.87%
2011年有突击冲收入之嫌
项目 2009年 2010年 2011年
营业收入(万元) 15544.21 26455.78 41527.82
净利润(扣除非经常性损益后) 1724.67 4723.95 5792.20
应收账款周转率(次) 50.87 61.33 20.43
艾比森涉嫌隐瞒管理层亲属关系
艾比森招股说明书显示,公司董事、监事、高级管理人员及核心技术人员相互之间不存在亲属关系。不过,有媒体报道称,此情况部分失实,属于误导投资者行为。
根据报道,公司副总经理兼董事会秘书张文磊实际上是董事长丁彦辉(上图)的妻弟,丁彦辉与公司董事赵凯为表兄弟,丁彦辉与公司监事兼财务管理部员工朱暕、公司第二大股东兼副总经理任永红、副总经理李海涛为同学与老乡关系。公司其他部分高管也与丁彦辉存在某些关联关系。
招股说明书还显示,截至去年年末,丁彦辉直接持有公司股份比例34.2%,同时张文磊和赵凯分别间接持有公司股份比例为0.27%和0.48%。换言之,丁彦辉家族直接或间接掌控的公司股权比例起码达34.95%。
部分LED 照明相关上市公司去年业绩情况
代码 公司 营业收入(亿) 同比 净利润(亿)同比 存货(亿元)同比
002449 国星光电 10.76 22.58% 1.21 -18.23% 2.75 15.12%
300241 瑞丰光电 2.91 11.38% 0.33 -24.65% 0.61 -2.42%
300219 鸿利光电 5.49 25.50% 0.73 16.10% 0.74 0.13%
300162 雷曼光电 2.64 27.97% 0.33 -15.03% 1 73.31%
600703 三安光电 17.47 102.56% 9.36 123.28% 9.18 195.88%
002638 勤上光电 7.69 39.30% 1.25 53.66% 1.64 61.58%
002005 德豪润达 30.65 18.12% 3.92 100.44% —— ——
300301 长方照明 4.24 57.07% 0.66 82.25% 0.5 -20.63%
300303 聚飞光电 3.47 20.58% 0.8 23.11% 0.37 19.31%
300102 乾照光电 3.77 26.85% 1.78 29.70% 1.27 219.16%
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